继富途、老虎等互联网跨境券商率先落地合规整改、对内地IP登录的境内存量港美股账户实施“限买不限卖”管控后，时隔三个月，整治从被立案的互联网券商，延伸至多家在港持牌中资机构。自9月起，中资香港券商集中跟进。 9月1日国都香港率先执行，9月7日兴证国际跟进；9月26日，据国泰君安国际客服信息，公司已向客户发送邮件实施交易权限调整；9月30日东吴证券国际及其期货子公司生效，东方金控则于10月落实新规。据申万宏源证券香港客服表示，相关限制自10月1日起落地执行。叠加国信证券香港、申万宏源期货香港、中信建投国际、中信期货国际，短短一个多月，至少十家头部在港中资机构同步更新客户服务规则。 各家口径高度一致：针对内地IP登录的境内存量投资者，全面限制买入、开仓与资金转入，原有持仓可正常卖出、平仓，账户查询、资金出金功能不受影响。 多家在港中资券商收紧内地客户 资料图 整改从互联网券商传导至港中资持牌机构 本次调整的源头可追溯至5月22日，彼时，证监会、工信部、公安部、人民银行、市场监管总局、金融监管总局、国家网信办、国家外汇局八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》。整治核心包含两点：全面取缔境外机构的非法跨境经营活动；设置两年集中整治期，整治期内禁止境外机构为存量投资者在境内提供买入交易、转入资金等服务，仅允许单向卖出并转出资金。整治期满后，境外机构不得继续在境内提供相关服务，面向境内的网站、交易软件及配套境内服务器全面关停，整治周期至2028年5月截止。 同日，证监会宣布对老虎、富途、长桥三家境内外相关主体立案调查并作出行政处罚事先告知。其中，老虎证券受罚主体为其境外运营主体Tiger Brokers (NZ) Limited（新西兰主体，非香港机构），北京证监局对其作出罚款约3.081亿元人民币、没收违法所得约1.031亿元人民币的处罚；富途控股随后公告拟被罚款18.5亿元人民币。消息落地当日美股收盘，老虎国际下跌25.34%，富途控股下跌27.53%。 第一波权限限制在6月落地。三家被点名的跨境券商自6月12日起暂停内地账户买入及资金转入；未被点名的华盛证券，也在6月15日主动跟进执行同类规则。 从6月到9月，中间间隔三个月。期间没有新增重大处罚公告，但十家在港中资券商陆续启动自查整改。监管治理半径由此延伸：从被处罚的互联网券商，拓展至原本未被点名的香港持牌中资机构，实现境外跨境证券存量业务的全覆盖规范。 2000亿港元存量，两年有序退出而非强制清仓 本轮整治涉及的存量资产规模可观，中信证券5月下旬测算，全市场受本次整治影响的境外券商内地客户存量资产规模约2000亿至2500亿港元。彭博指出，仅富途控股一家平台对应的内地客户资产就占到1500亿至1800亿港元，是本轮整治最核心的存量载体。 据富途控股2026年一季报，公司一季度末客户总资产规模达1.22万亿港元；其中内地有资产客户约占集团客户总数13%，客户资产占集团总规模17%，对应内地入金账户持有资产约2070亿港元，收入贡献约20%。老虎国际披露，截至2026年3月底，零售综合账户中的内地客户持有约59亿美元资产。 需要明确的是，该存量规模不等于一次性集中抛盘。中信证券特别提示，该测算口径不等同于客户纯港股持仓，包含多品类境外资产；即便投资者选择处置持仓，也可在两年整治周期内以“只出不进”方式逐步完成，监管不强制清仓。证监会在相关答记者问中明确，投资者合法财产安全不受本次整治影响。整治方案正文则要求，境外机构要妥善做好账户处置安排，保障客户财产安全。富途控股创始人、董事长、首席执行官李华在一季度业绩会上也表达相近判断：两年整治期并非要求注销存量账户，核心是封堵境内新增入金与买入交易的违规通道，有序化解存量风险。 存量资金退出之后，合规渠道持续放宽 本轮整治仅封堵无资质跨境交易灰色通道，并未收紧个人合法境外资产配置渠道。存量资金逐步撤出境外违规券商账户后，投资者可通过三条官方认可的合规路径布局海外资产，但三条路径均有明确门槛与约束。 港股通是最主流的合规港股投资渠道，准入门槛相对严格：个人投资者开通港股通，要求申请权限开通前20个交易日，证券账户及资金账户内资产日均不低于50万元，同时需要具备2年以上证券交易经验。 QDII基金是普通投资者门槛最低、适配性最广的海外配置选择，但当前额度供给紧张、产品限购频发。据国家外汇管理局数据，截至8月31日，银行、证券基金、保险及信托类机构累计获批QDII额度1830.09亿美元；8月近90家机构新增获批额度68.4亿美元，创下2021年6月以来单月新高。额度审批节奏持续加快，但热门海外权益类QDII产品申购限制并未完全放开， 9月已有多只头部QDII基金暂停大额申购，场内产品溢价走高，普通投资者入场渠道受限。 跨境理